Россияне отказываются от высокодоходных облигаций из-за дефолтов

Куда инвесторы вкладывают свои деньги на фоне повышенных рисков

Источник: Freepik

Увеличение количества технических дефолтов в конце 2025-го – начале 2026 года охладило интерес россиян к высокодоходным облигациям, следует из данных ЦБ. Только в I квартале 2026-го произошло 11 таких случаев. На этом фоне 15–20% розничных инвесторов полностью вышли из ненадежных бондов, оценили опрошенные «Известиями» эксперты. На это повлияла и геополитическая нестабильность, из-за которой сильно увеличилась волатильность нефтяных котировок, рубля, что также отразилось и на ценных бумагах. Во что сейчас вкладываются инвесторы и как снижение ключевой будет влиять на интерес к риску — в материале «Известий».

Сколько инвесторов отказались от рискованных бумаг

Розничные инвесторы начали терять интерес к высокодоходным облигациям (ВДО). Это произошло после серии технических дефолтов в конце 2025 года – начале 2026-го, следует из аналитики Банка России.

Еще в 2024 году этот сегмент активно развивался: инвесторы охотно вкладывались в подобные инструменты, привлеченные доходностью, которая зачастую превышала показатели ОФЗ на 5 п. п., рассказал управляющий фондом и основатель финтех-платформы SharesPro Денис Астафьев. На фоне высокой ключевой ставки даже надежные эмитенты предлагали 23–24% годовых. А в сегменте ВДО ставки более-менее стабильных компаний достигали 35%, добавил заместитель генерального директора по брокерскому бизнесу ФГ «Финам» Дмитрий Леснов.

Справка «Известий»

Облигации делятся по надежности эмитента. Первый эшелон (самые стабильные) — это государственные ОФЗ и бумаги крупнейших корпораций вроде «Сбера», «Газпрома» и «Лукойла». У них высшие рейтинги (ААА, АА), риск дефолта практически нулевой, но и доходность самая низкая. Второй эшелон — организации поменьше, но всё еще устойчивые (рейтинги от А до ВВВ). Третий эшелон (он же ВДО) — самые рискованные бумаги: их выпускают небольшие компании, часто без рейтинга или ниже ВВВ-. Доходность по ним может достигать 25–35% годовых.

На начало 2024-го в обращении находилось 275,6 млрд рублей высокодоходных бумаг, а их доля составляла около 1% от общего объема рынка рублевых облигаций. К 2025 году этот показатель вырос до 3,6%, уточнил эксперт.Однако волна дефолтов охладила интерес инвесторов. Только за I квартал 2026-го задержки выплат допустили 11 компаний, писали ранее «Известия». Четыре из них — «Нэппи Клаб», «Вератек», «ПЗ Пушкинское» и «ФПК Гарант-инвест» — ушли в полноценный дефолт, то есть вообще не перевели планируемую доходность, напомнил Денис Астафьев.

Из-за этих событий полностью вышли из ВДО и перевели свои средства в более надежные бумаги около 15–20% розничных инвесторов, которые раньше активно покупали высокодоходные выпуски, считает первый заместитель председателя правления АО «Национальный банк сбережений» Мария Бородовская.

Участившиеся случаи дефолтов вывели с рынка около 10–20% инвесторов, которые не готовы к риску, согласился финансовый советник и основатель Rodin.Capital Алексей Родин. Кроме того, на рынке ВДО снизилось и количество самих бумаг, за I квартал 2026-го таких облигаций стало в среднем на 15% меньше, подчеркнул аналитик.По мнению аналитика Freedom Global Владимира Чернова, полностью выйти из ВДО могла даже треть ранее державших такие бумаги инвесторов. Еще около 35–40% резко сократили долю и оставили только наиболее понятные выпуски с относительно высоким рейтингом, прозрачной отчетностью и коротким сроком до погашения.Если раньше в среднем на портфель клиента, инвестирующего в облигации, приходилось порядка 25% высокодоходных облигаций, то сейчас эта цифра стремится к 10% и менее, добавил Дмитрий Леснов. При этом уменьшился и срок удержания таких бумаг. Если раньше многие рассматривали сохранение ВДО вплоть до погашения бондов, то теперь инвесторы оставляют их лишь первые три-четыре месяца, уточнил эксперт.

Почему инвесторы стали меньше рисковать

Ситуация на рынке облигаций начала меняться в 2025-м, когда число дефолтов резко увеличилось. За этот год 35 компаний допустили первичные технические или реальные дефолты — в три раза больше, чем годом ранее. В 2026-м тенденция продолжилась, пояснила младший директор по корпоративным рейтингам агентства «Эксперт РА» Татьяна Клюева.

Часть эмитентов допустивших задержки впоследствии, исполнила обязательства, но обеспокоенность вызвал уже сам факт дефолта, добавил Денис Астафьев. Отдельные случаи, такие как технический дефолт «Роял Капитал» из‑за нехватки 2,4 млн рублей на выплату купона или задержка платежа «Самолета» на несколько часов, продемонстрировали, что риски могут возникнуть даже у компаний, ранее считавшихся относительно устойчивыми, подчеркнул он.На пересмотр стратегий розничных инвесторов повлияла и высокая ключевая ставка. Она серьезно давит на малые и средние предприятия (МСП), ухудшая их финансовые показатели, пояснил Дмитрий Леснов из «Финам».

По его словам, ставки по ВДО у более-менее стабильных компаний достигали 35% годовых, и не каждый бизнес способен обслуживать такие долги. Особенно уязвимыми оказались эмитенты с высокой долговой нагрузкой и слабой финансовой подушкой. Дорогое рефинансирование, рост издержек и проблемы с денежным потоком сделали этот сегмент гораздо более рискованным, чем раньше, отметила Мария Бродовская.Дополнительное давление на рынок оказала и общая макроэкономическая нестабильность. Как ранее отмечала глава аналитического департамента «Цифра брокер» Наталия Пырьева, обстановка на Ближнем Востоке, динамика сырьевых цен и усиление мирового инфляционного давления создают повышенный фон неопределенности. Это, по мнению экспертов, отражается и на инвесторах, подталкивая их к более консервативной стратегии.

Уходя из ВДО, люди переводят сбережения в более надежные инструменты: ОФЗ, облигации первого эшелона и фонды денежного рынка, следует из данных Банка России. В I квартале 2026 года доля таких активов в портфелях физических лиц достигла 36%. При этом 84% всех новых вложений сейчас идут именно в облигации, а доля готовых рисковать инвесторов сократилась в три раза, отметил Алексей Родин.

Справка «Известий»

Фонды денежного рынка (ПИФы) — это инвестиционные портфели, которые формируют профессиональные управляющие компании (УК). Инвестор покупает пай (долю) такого фонда, а УК вкладывает собранные деньги в надежные инструменты. Доходность таких портфелей обычно близка к ключевой ставке ЦБ. При этом паи фонда можно купить и продать на бирже в любой торговый день, что снижает риски для инвестора.

Особенно заметен рост популярности фондов денежного рынка. Общее количество частных инвесторов — держателей паев на Мосбирже увеличилось за год на 43% и на 5 июня 2026-го превышало 2,8 млн человек, сообщил директор по развитию денежного рынка Московской биржи Дмитрий Даниленко. С начала года прирост числа держателей составил 17%. Стоимость чистых активов биржевых паевых инвестиционных фондов (БПИФов) за год увеличилась на 60%, до 1,75 трлн рублей, добавил он.

Что будет с рискованными облигациями дальше

Переключение на более консервативные инструменты — здоровая трансформация рынка в сторону более осознанного и фундаментального подхода, считает портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал» Алексей Корнев. Проблемы сейчас системные, вероятность дефолтов у компаний с низким рейтингом сильно выросла и продолжает увеличиваться, предупредил он.

Но, несмотря на резкое охлаждение, интерес к ВДО полностью не исчезнет, считают эксперты. При снижении ключевой ставки доходность ОФЗ, фондов денежного рынка и депозитов будет постепенно снижаться, и часть инвесторов снова начнет искать более рискованных стратегии. Однако прежнего доверия уже не будет: люди всё равно станут более разборчивы при покупке высокодоходных бондов, полагает Владимир Чернов.Деньги будут получать эмитенты с понятным бизнесом, нормальной отчетностью и адекватной премией к ОФЗ. Бумаги без рейтинга, с высокой долговой нагрузкой и слабым раскрытием будут размещаться тяжело либо только под очень высокий купон, считает аналитик. Восстановление спроса, по его мнению, возможно во второй половине года при дальнейшем снижении «ключа». Однако рынок уже изменился: инвестор теперь требует не только доходность, но и доказательство того, что эмитент сможет платить.

Интерес к продукту возобновится только тогда, когда череда дефолтов прекратится, а произойдет это не раньше начала 2027 года, считает Алексей Родин. Инвестируя в ВДО, необходимо на постоянной основе держать руку на пульсе, чтобы не потерять средства. Поэтому в 2026-м это инструмент для опытных инвесторов, умеющих тщательно анализировать каждого эмитента, подчеркнул эксперт.

Биржа будет стремиться обеспечить своевременность и полноту раскрываемой эмитентами информации, чтобы у инвесторов была возможность идентифицировать и анализировать риски, отметил директор по развитию первичного рынка облигаций Московской биржи Дмитрий Таскин.

При этом сегмент ВДО становится более зрелым с точки зрения развития инструментария, добавил он. В 2026 году появились первые БПИФы, созданные на индекс высокодоходных облигаций МСП. Это значит, что подобные рискованные бонды запаковывают в ПИФы, и инвесторы могут покупать паи на них. Это позволяет частично распределить риски, поскольку в портфеле находится сразу много бумаг.

Такой механизм позволит вывести сегмент ВДО на более качественный уровень, повысить экспертизу в отборе эмитентов и снизить риски инвесторов, пояснил эксперт.

В скором времени рынок высокодоходных облигаций ожидают серьезные изменения, сходятся во мнении эксперты. Теперь эмитентам недостаточно простого обещания высокой доходности, вкладчики хотят быть уверены, что получат свои выплаты. Хотя массового возврата к прежним объемам вложений в ближайшее время не ожидается, сам сегмент не исчезнет, а станет более качественным и прозрачным, что позволит ответственным инвесторам снизить риски.